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　　在我国人口老龄化加速、养老需求增大，但第一支柱偿付压力大、第二支柱覆盖面低的背景下，发展第三支柱迫在眉睫。国家也在近年颁布了一系列相关政策，不断提高对建设养老第三支柱的重视程度，鼓励金融机构大力发展养老金融。目前包括保险、证券、银行、信托在内的各类金融主体纷纷布局养老金融业务，积极参与第三支柱建设。

　　虽然养老信托起步较晚，目前发展程度尚浅，但在养老需求与日俱增的背景下，依托自身禀赋优势，信托在养老领域仍有广阔拓展空间。针对我国养老保障供需失衡的现状，信托公司应发挥自身优势，主动创新，积极探索以养老服务信托为主的养老信托业务，并不断拓展业务外延，为客户提供多样化、个性化的养老信托产品和服务。

　　但总体来看，目前养老信托在我国仍处于发展初步阶段，尚未出现成熟的发展模式和完整的行业规范，信托公司养老业务各方面能力不足。对此，信托公司需从资源整合、产品设计、营销渠道、科技赋能等多方面加强能力建设，为拓展养老信托业务打下坚实基础。

　　【本内容节选自深度丨养老信托，路在何方？（发表于2022年6月24日，部分内容有更新），转载本报告请注明来源：普益标准（ID：pystandard），如需获取完整版报告PDF版，pystandard01】

　　养老服务信托以提供服务为主要目的，填补了目前养老金融产品仍以资金管理为主的空白，通过养老服务的机构遴选、批量采购、平台搭建，为养老人群提供更便捷高效的全面养老服务，以及信托产品的各种功能。一方面，信托公司通过将自身制度优势与养老服务产业相结合，加强产业链布局，能够大幅提升服务业务水平和质量，更好满足消费者的养老需求，有效拓展获客渠道，增强客户黏性；另一方面，养老服务信托对养老服务及产品的供给有着更明确、更严格的要求，能够对养老服务质量进行有效监督，有助于促进整体养老产业服务质量的提升。因此信托公司应结合自身优势，主动创新，积极探索养老服务信托发展模式，提供多样化、个性化养老信托产品，进一步丰富第三支柱养老金融产品体系。

　　随着我国养老消费能力的不断提升，老年消费群体的养老需求呈现多元化趋势。医疗、社交、娱乐、保健等服务类需求增速明显，因此养老产品、医疗、旅游、看护等将成为老年群体新的消费增长点，成为养老服务行业发展新机遇。

　　以中航信托鲲瓴养老信托为例，该养老信托产品将养老服务、受托传承、投资保值相结合，创新性地设立了专属信托账户，以实现养老费用支付、养老社区入住以及保值增值等目标。通过与大型养老社区合作，形成专业医养照护体系和医疗保健中心，并提供个性化专项定制养老服务。

　　但目前来看，养老消费信托还在发展初期，尚未形成规模，且信托职能也并未充分体现。在产品设计时，信托公司可结合养老人群特征，进行更多信托功能的创新及职责的延伸。

　　在我国，受诸多因素影响，居民财富构成大部分为房地产。根据《中国财富报告2022》显示，2021年中国实物资产占总财富比重高达69.3％，主要集中于房产形式。对很多老年群体来说，他们缺乏足够的现金或其他金融资产来支付养老费用，“以房养老”模式尤其适合中低收入家庭、失独家庭、“空巢”老人及单身高龄老人。

　　在国外，“以房养老”信托发展较为成熟，其具体模式为：房主将房产抵押给信托公司，信托公司负责每月给房主发放一定的养老金，当事人去世后，房产的所有权归属信托公司。与此同时，信托公司按约定将房产剩余价值的金额发放给当事人的子女。目前，我国除了传统银行系的住房反向抵押贷款外，只有幸福人寿、人保寿险等少数保险公司开展了个人住房养老反向抵押保险业务，信托公司尚未涉足“以房养老”个人信托业务。相较于银行和保险机构的“反向抵押”形式，“以房养老”信托在设计上更具灵活性。具体而言，房主既可与信托公司约定由自己全部领取该房产评估出的金额，也可根据子女尽孝情况，约定去世后的房产剩余价值由子女继承，充分保障了老年群体的权益。

　　高龄人群面临的意外及疾病风险几乎不可避免，保险产品防范此类风险的优势得天独厚，而保险金信托产品更是兼具保险和信托双重优势，可更好满足老年群体养老需求。即投保人在发生人身意外事故之后，由信托公司作为受托人管理保险公司给付的保险金，为投保人的生活提供保障。

　　主要模式为：委托人自行投保并将其持有的人寿保险或年金保险的保单受益权或保险金作为信托财产委托给信托公司设立信托，经过被保险人同意，将信托公司变更为保单受益人。当保单约定的赔付条件达到后，保险公司将保险金赔付给信托公司。信托公司作为受托人，按照信托合同中的约定，管理和运用信托财产，将信托财产及收益逐步交付给委托人指定的信托受益人。该模式综合了信托和保险的优势，同时也可以降低家族信托的设立门槛。

　　目前，不少信托公司在设计家族信托产品时，积极融入养老服务功能，丰富产品内涵。养老主题家族信托在实现财富传承、资产隔离的同时，充分考虑客户养老需求，逐渐受到投资者青睐。例如，五矿信托推出的颐享世家养老信托，在该产品设计初期，专项小组投入大量精力开展养老机构准入筛选、实地考察及评价工作，逐一走访了十余家养老服务机构。以此为基础，从行业排名、机构资质、服务体系、运营能力等多个维度进行横向对比，最终形成了养老服务机构库，搭建起了涵盖养老社区、高端医疗、居家改造、临终关怀、意定监护五位一体的高品质养老服务平台。该产品以“专业财富管理+优质养老服务平台”为核心，并配备资深财富顾问团队，为客户提供综合性、全周期养老及信托服务开云官方网站。

　　各信托公司在积极探索养老服务信托展业模式的同时，还可利用信托优势和资源禀赋创新性地服务于养老需求，拓展养老信托业务模式，如个人配置型养老信托、慈善养老信托、涉众资金服务信托、养老地产信托基金（REITs）等，打造各类特色养老信托业务，探索差异化发展路径。

　　目前市面上发行的养老产品大多是批量化、大众化的，产品设计较为单一，理财属性明显，难以满足不同类型养老人群的需求。而通过个人配置型养老信托，委托人将资金委托给信托公司进行投资管理，以实现财产保值增值，满足受益人的养老资金保障。与其他机构养老产品相比，个人配置型养老信托具备独特的制度优势和灵活架构，可以满足投资人不同风险偏好下的多种养老目标需求，提供更加个性化、精细化、差异化的产品和服务。该类信托以客户需求为导向，针对每个委托人设置单独的信托计划，以支持个性化的分配，更好嫁接医疗康养、子女教育、财富传承等多种养老功能，实现精细化管理和综合化服务。

　　目前国内的个人配置型养老信托主要借鉴家族信托的设计框架开云官方网站，面向相对高龄的高净值客户，兼具个人养老和家族财富传承双重功能。例如，外贸信托与某银行私行合作推出一款个人配置型养老信托产品。该产品认购起点金开云官方网站额600万元，委托人一次付信托财产，成立后封闭3年，3年后按照委托人意愿，以类似年金方式每年定额向指定受益人分配信托利益。

　　随着我国老龄化社会程度不断加深，对具有公益属性的养老慈善事业提出了更高要求，而目前我国的公办养老机构和公共养老服务远远不能满足社会的需要。通过信托的公益慈善功能，可以创新养老慈善模式，汇集更多养老慈善资源，更好地服务于养老慈善事业。

　　养老慈善信托是以扶老为目的的慈善信托，主要包含四方参与者：一是委托方，一般是通过委托财产给慈善信托基金代为管理以实现养老慈善目的；二是慈善信托机构，通过管理受托资产，实现财产的保值增值目的，然后再把财产用于养老慈善活动；三是专门的社会服务机构，社会专门养老、助老服务机构接受慈善信托的委托，在养老服务中进行具体活动和养老行为的实施，接受慈善信托的资金支持；四是受益人和潜在受益人公司注册，即慈善信托设立的受益人，或者在符合一定条件和年限后，潜在的受益人。例如，由光大信托设立的中国首单养老金融慈善信托，华夏基金会是委托人，负责未来资金的筹集（各企事业单位的会费和捐赠）和开具发票；光大信托是作为受托人，做资金的管理和保值增值；养老金融50人论坛作为项目执行人，做具体的项目执行；资金用途是致力于中国养老金融事业的发展壮大，做制度设计、产品开发和行业交流，最终的受益人是中国的老年人群体。

　　信托作为一种财产管理制度，具有财产独立和破产隔离的制度优势。运用信托机制管理预付类社会资金，有利于提升资金安全性和使用效率，符合我国信托业的功能定位和“回归本源”的转型发展方向。因此，信托公司可以积极探索预付类资金服务信托助力养老服务，通过和社区物业管理机构及康养机构等展开合作，设立预付类资金服务信托，由该信托计划负责该资金的保值增值、支付结算、信息披露等方面的工作。在此过程中，信托公司参与预付类资金管理，助力养老服务，有效保障老年群体各项权益。

　　例如，在社区养老方面，中航信托于2021年10月正式落地了“双受托制”的物业管理服务信托。业主大会为委托人，业主们投票表决选择物业公司和信托公司作为共同受托人。该信托链接了小区的业主，建立空巢老人等重点群体档案，提供物业服务；链接了社区的生态，引入了社工组织、社区基金会；链接了社区发展的场景，对养老人群、特殊人群提供第三方养老照顾。此外，中航信托还与社区基金会联合设立了社区基金会管理服务信托，聚焦社区孤寡扶助、老人医养、特殊人群关怀、社区环境改善等领域。

　　房地产信托投资基金（REITs）起源于美国，是信托公司从事房地产开发、管理、买卖等经营活动的一种创新融资模式。在该模式中，信托公司将房地产全流程开发、销售、租赁和运营中所得到的全部收入以派息形式分配给股东。

　　养老地产REITs融资是个复杂的系统工程。首先由养老地产开发商制定养老地产项目规划，并由养老产业基金管理公司选择建筑商进行工程建设；同时，养老产业基金管理公司向政府部门申请养老地产REITs，并向养老信托投资人募集资金。在存续期内，养老地产出租和出售的资金作为REITs收益来源，而配套设施（比如商场、医院等）的经营性收入归养老地产开发公司。当收益率无法满足REITs最低收益要求时，养老地产开发公司将进行补贴。基金存续期结束后，由养老产业基金管理公司回购并注销养老地产REITs，将养老地产项目移交资产管理公司。

　　在我国当前的法律条件下，信托公司契约型养老地产REITs更符合国情，适应市场需求。在运作形式方面，我国养老地产REITs宜采用封闭性结构。因为不管是养老地产的销售还是经营配套的相关产业，其周期都很长，在短期内REITs不可能有足够的现金完成对基金收益凭证的回购。

　　作为信托公司的本源业务之一，养老信托具备信托财产独立、信托目的明确以及服务保障性强等金融特性，能够为应对我国老龄化挑战、打造养老第三支柱提供可行的解决方案。但养老信托在我国目前仍处于发展初步阶段，尚未出现成熟的发展模式和完整的行业规范，信托公司仍需提高多方面的能力建设，为拓展养老信托业务打下坚实基础。

　　随着居民生活品质不断提高，养老消费需求呈现多样化趋势，逐渐向老年用品、康复医疗、旅居养老、智慧养老等全产业链延伸，形成了多元化的养老产业体系，催生出庞大的养老金融市场。信托公司作为养老金融领域的重要参与者，需要设立专业的养老团队，积极拓展养老信托业务。具体来看，可以从老年人用品、养老金融、老年教育、文化、旅游、餐饮等方面入手，分类型、分领域对专业的养老服务机构做尽职调查。以此为基础，根据机构资质、服务体系、运营能力、配套设施等多维度指标进行充分评估，形成专业服务机构备选库，并与优质合作机构建立常态化的合作机制，全面提升专业化整合能力。

　　当前，我国居民养老模式多样，根据老年人的身体情况、自理程度、经济状况、子女陪伴等因素主要分为居家养老、社区养老和机构养老三种。在不同模式下，养老需求存在差异。例如，在居家养老模式下，养老需求以家政、居家护理、紧急救援、关怀慰问等为主；在机构养老模式下，则需涵盖养老住房、护理、健康医疗、疗养康复等全方位饮食起居服务的更广泛需求。

　　此外，信托公司可以针对老年人本身和其子女提供个性化的自益和他益产品，以退休日期及风险偏好为分类标准，以TOF形式进行大类资产组合投资。加之第三支柱的社会功能和普惠性质，需要信托公司创新更低投资门槛的普惠产品，为每个委托人设置单一信托计划，以支持个性化的分配和后续养老功能的嫁接，实现精细化管理和综合化服务。此类产品应以长期、稳健为主，引导客户长期持有，投资风格以稳健为主，以实现养老目标。随着我国高净值人群数量快速增长，对差异化养老需求日益旺盛，信托公司应积极提升产品设计能力，有针对性地进行养老服务方案的个性化设计，构建多层次的产品体系，更好地满足多样化的养老需求。

　　信托公司应与其他相关机开云官方网站构建立共赢的业务模式，依靠其灵活的架构和较强的资源整合能力，更好地为高龄人群服务。一是与保险机构的合作。高龄人群面临的意外及疾病风险高，而保险机构防范此类风险的优势明显。信托公司通过将养老信托计划与保险产品结合，可以花费少量资金达到防范风险的效果。此外，还能借助有效的产品设计，弥补保障能力上的不足。二是与各类专业养老机构的合作。信托公司在具体的康养服务方面缺乏经验，需要引入其他专业机构参与，共同推动养老服务发展。例如，在养老医疗服务方面，信托公司可通过股权投资等形式布局，掌握核心医疗服务资源，充分发挥医疗服务资源的优势，提升养老信托产品的服务内涵。

　　发展养老信托业务，离不开广泛的营销渠道，信托公司应从多方面加强销售渠道建设，积极提升获客能力。在外部代销渠道方面，主要以银行和保险公司为主。银行在消费者心目中信任度高，可为养老信托产品销售提供庞大的客户群体。此外，还可与银行的私行条线相关部门进行合作，掌握高净值客群最真实最全面的需求，助力产品研发；保险公司定位于长期投资且具有丰富的零售客户资源，信托公司可通过其强大的个人客户营销能力扩大产品影响力。在直销渠道建设方面，信托公司可以就养老信托产品设立专门的业务团队，并借助“互联网+”的营销优势，实现线上线下一体化销售。此外，信托公司可充分利用多年积累的机构客户资源，积极对接企业临近退休人员，实现个人养老信托产品的精准营销。

　　随着信息技术发展，基于互联网的综合服务、智能居家养老、社区街道养护一体化等模式均对信托公司的系统建设提出了更高的要求。为更好拓宽养老信托业务，信托公司探索利用人工智能等金融科技力量，促进业务转型升级，是未来发展的必然趋势。金融科技可以提升产品运营管理及金融服务能力，而系统建设则是信托公司加强完善业务管理的重要支点。信托公司可针对养老业务建立起一整套标准化体系，强化养老信托的“标准化”管理，包括业务结构设计、流程控制、账户管理、交易管理、操作风险防控等，充分利用科技赋能带来的便捷性和高效率。